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一季度中国经济下行，市场对“稳增长”预期转浓，李克强总理在博鳌亚洲论坛的开幕式上，明确表达了中国政府对待经济增长放缓的态度。

李克强总理表示，把经济运行保持在合理区间，是中国当前宏观调控的基本要求，也是中长期政策取向。今年中国经济增长预期目标是7.5%左右，既然是左右，就表明有一个上下幅度，无论经济增速比7.5%高一点，或低一点，只要能够保证比较充分的就业，不出现较大波动，都属于在合理区间。

李克强总理的这番表态，需要从两个层面予以解读。一是暗示经济增长可能跌破7.5%，在一季度已经结束，宏观经济数据还未发布时，事先给市场吹风。从1－2月，以及3月已经发布的经济数据看，一季度的经济增长出现了较大程度的放缓，GDP增长率可能也将进一步下滑。去年全年，中国GDP同比增长7.7%，其中四季度同比增长7.7%。也就是说，倘若继续下滑，今年一季度的GDP很有可能跌破7.5%的既定目标，因此，李克强总理才特意强调“左右”，以期对市场预期形成引导。

第二个层面是明确中国政府对待经济刺激的态度。既然GDP跌破7.5%依然属于合理区间，那么也就没有必要出台大规模的刺激政策。此次演讲中，李克强总理强调，我们不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策，而是更加注重中长期的健康发展，努力实现中国经济持续健康发展。由此来看，中国政府不会采取短期的强刺激政策——要特别注意这个“强”字，在否认了出台大规模刺激政策的同时，为“弱”刺激政策预留了空间。李克强总理同时表示，我们已经确定的方针和所拥有的政策储备，能够应对各种可能出现的风险和挑战，中国的发展有着很强的韧性。我们有能力、有信心保持经济在合理区间运行。总理此言，是在为亚洲的兄弟国家拍胸脯保证，“政策有，请大家放心！”

在博鳌论坛开幕之前，国务院在4月初召开常务会议，打出了“减轻小微企业税负、加快棚户区改造、加快铁路尤其是中西部铁路建设”的“微刺激”牌；与此同时，央行主管的《金融时报》发表文章，否认了将下调存款准备金率的可能性；结合两方面看，中国政府更加倾向于采取积极的财政政策，而非放宽货币政策来实现稳增长。从前述表态看，小微、棚改与铁路建设（属于已经确定的方针）可能只是“微刺激”的一部分，倘若中国经济继续下行，还将释放出更多的政策储备。

我们注意到，已经推出的“微刺激”政策的后两项，都属于中国经济发展中还未饱和、并且存在投资空间的领域。这表明，具有类似属性的项目，有可能会成为下阶段政策鼓励的重点。在这方面，除前述三轮驱动外，城镇化建设的其他领域、国有垄断领域的开放、信息消费、服务业特别是公共服务的发展，都有可能被纳入到“微刺激”的计划中。相比于2009年以制造业、房地产及基础设施建设为核心的“4万亿”，新一轮的“微刺激”将包含更多市场化改革与经济转型的色彩，在动员社会资本方面下更多的功夫。

“两会”召开前夕，新华社发表文章指出，从国内经济大势来说，以习近平为总书记的党中央对经济形势做出了经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期叠加”的重要判断。这一“三期叠加”，也应成为我们判断未来中国经济及政策走势的基准。李克强总理在博鳌论坛的前述表态，承袭了“三期叠加”的思路和逻辑——既然当前已经处于前期刺激政策的消化期，那么就不应当重蹈覆辙，重走老路。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

李克强总理在博鳌的演讲，明确给出了中国政府应对经济下行的态度。不会因为短期的波动采取强刺激政策，但依然有充足的政策储备，将中国经济保持在合理区间运行。